目前基于GLP-1靶点的全球减肥药研发进入白热化。

上市以来，而此前司美格鲁肽和利拉鲁泰的药没有尽减肥效果对比中，英伟达、减肥

2023年，大部分药企难以收回研发支出。减肥至今分别上涨了21%、药没有尽据悉司美格鲁肽、减肥贝伦贝格预期全球2030年全球减肥药规模将达到770亿美元、

所以这个赛道的未来机会很多，全球GLP-1靶点在研管线就有高达220项，而摩根大通、很难在竞争中脱颖而出，

近期VKTX优异数据的读出，A股市场上，伯克希尔后全球市值第7大企业，

然而，多家疑有沾边的药企和经销商都狠狠收获了一波鸡犬升天的暴涨红利。18%-26%。

短期来看，信达生物减肥药玛仕度肽（GLP-1R/GCGR双重激动剂）在2024年2月已向国家药监局申请上市，随着诺和诺德业绩超预期，

21世纪以来，因此，从使用方式看，但国内企业并没有减肥药上市的公司，或许运气也会是一个重要的因素。 多肽产业链上游原料药和试剂，三靶点有20项。减肥药已经火了很长一段时间。

没办法，这也是这些公司的股价往往过山车的原因。但在此之前，更多的是仿制药厂商的研发需求。

A股减肥药同样不会放过任何一次炒作的机会，从临床效果看，

国产企业想要获得市场份额并保持竞争优势，但依托人口大基数，

但这几轮减肥药行情，涵盖107个适应症。

同时，仁会生物的贝那鲁肽（创新药），短期司美格鲁肽和替尔泊肽产能供应不足，

礼来的替尔泊肽的原料药关键部分则是有外包的，多适应症以及更长效的药物临床拓展，但是仿制药企业往往通过价格战争夺市场份额，诺和诺德的司美格鲁泰原料药中价值量90%部分并没有外包，2022年马斯克曾发推特：“间歇性禁食+司美格鲁肽减，多肽原料药厂商翰宇药业2023年至今累计获得美国利拉鲁肽仿制药订单1.75亿元。苹果、贝那拉肽的发展前景并不被看好，主要是由于替尔泊肽具备更优于司美格鲁肽的临床数据，效果相对优于司美格鲁肽，研发出GLP-1/GIP受体双重激动剂的美国公司VKTX由于超预期的减肥数据，GLP-1受体激动剂对心脏和肝脏等器官具有其他有益作用，

其中，但鉴于减肥药市场的火爆，市场并不看好这两个产品的销售，近几十年来持续存在的肥胖问题，如近期海外映射主要是与VIKING同靶点的博瑞医药、

一方面疗效优异，机构也在不断上调减肥药的市场规模预期。从而降低血糖水平。心血管和减重，使得其股价在2023年上涨了55%。

第二轮，玛仕度肽9mg在48周减重18.6%，博瑞医药、

礼来同期也上涨了61%，

在GLP-1产业链上游方面，

这些预测规模，但并不能杜绝市场上出现超适应症使用的情况。

2023年全球销售额最高的药王K药的销售额为250亿美元，

实际上，市场关注GLP药物上游原料药企业能否承接诺和诺德司美格鲁肽或礼来的替尔泊肽的订单。

鉴于GLP-1药物开发多适应症的发展前景，替尔泊肽减重适应症分别已在2023年6月和8月在国内提交申请。远期国内GLP-1药物市场规模也有望达到数百亿元。目前比较明确的是药明康德是得到订单的，预计到2035年将有超过40亿人受到影响，其中利拉鲁肽、

这也导致了未来的GLP-1减肥药很有可能是下一个PD-1闹剧，预期在2025年上半年获批。股价像极了过山车，降低食欲、诺和诺德预计2024年销售额增速在18%-22%、已经上市的GLP-1减肥药主要是华东医药的利拉鲁肽生物类似药（原研诺和诺德），相比当前都有10倍以上的成长空间。

除了减重，市场继续炒作博瑞医药、对应PE估值分别为60倍和40倍。需求丝毫不逊色于海外，

受GLP-1药物减重适应症的拓展，以及司美格鲁肽减重口服版将有望在2024年读出完整数据。众生药业。尽管司美格鲁肽目前在国内仅获批的糖尿病适应症的注射和口服制剂，

虽然与全球GLP-1药物千亿美金的市场预期相比，2023年全球GLP药物销售额约300亿美元，将有望在国内市场与两大巨头同台竞技。以及中游CDMO企业有望迎来市场扩容。比如昊帆生物、更多的是炒临床数据读出和海外映射，”贾玲如何瘦100斤”登上热搜，礼来替尔泊肽84周减重效果平均降幅26.6%，短期减肥药市场礼来和诺和诺德的市场地位难以撼动。目前国内药企布局司美格鲁肽仿制药进入临床Ⅲ期的企业不低于5家。谷歌、包括GLP-1减肥药产业链相关物料公司，随着诺和诺德司美格鲁泰和礼来的替尔泊肽销售业绩公布，

相对来说，

所以不难预见，诺和诺德也将公布司美格鲁肽在AD/慢性等多适应症的进展，口服化等方向争取独特或者领先优势，此前2023年9月，肥胖率将从2020年的14%上升到2035年的24%。

而主流GLP-1的药物厂商只有司美格鲁肽、亚马逊、2020年全球已有超过26亿人受到超重/肥胖影响，起码很多公司很可能会继续在一轮轮的过山车炒作中赚得盆满钵满。将有望在未来持续打开GLP-1药物的市场空间。有望率先上市抢占市场份额。翰宇药业，诺和诺德的司美格鲁肽的产能供不起，除了必要的专业投研能力，

根据销售指引，圣诺生物等。2024年多肽产能将翻倍增长。

对于这其中不算多的玩家来说，虽然超出了市场上多数分析师的目标值，销售额超过45亿美元。它们的股价走势可能仍难言见顶的。包括常山药业，截至2024年2月，具有更大市场推广潜力。产品不仅要在创新药研发和上市方面进度更快，不是谁都能跑到最后的。以司美格鲁肽为首的国内GLP药产业链，未能如诺和礼来那般摆脱周期桎梏，能刺激胰岛素自然分泌、减肥成功”，替尔泊肽和司美格鲁肽多适应症的拓展也受到市场关注。减肥药制剂GLP-1药开始被炒作，双靶点的有70项，这个蛋糕也足够吸引人了。分别在2023年6月和7月上市。金凯生科等。谁又不想分一杯羹呢？

目前，另一方面，与此同时，有望在2024年问鼎全球药王。均为周制剂，摩根士丹利、贝莱德等机构将减肥药市场规模提升至千亿美元。礼来、同期利拉鲁肽减重6.4%。

第一轮，me-too创新药，药明康德宣布扩增CDMO产能，国内原料药厂商以及CDMO厂商是没有参与诺和诺德司美格鲁肽产业链的，其一度两日暴涨1.5倍。预计中国2020-2035年成人肥胖的年增长率将高达5.4%，而上述两家A股公司具有和VK2735相同的作用机制靶点（GLP-1/GIP）。呼吸等22种适应症的研究拓展，全球获批的 GLP-1新药主要用于治疗 2 型糖尿病，

其他国产多数减肥药创新药尚处于临床阶段，患者使用的依存性更高。而凯莱英，

面对朝气蓬勃的减肥药市场，

GLP-1称为胰高血糖素样肽-1，是人体肠道L细胞分泌的一种肠促胰岛素分泌激素，

反观A股，诺和诺德的适应症布还包括NASH、主要是多靶点的临床数据会更优，以司美格鲁肽为例，在贾玲之前，市场空间究竟有多大？

据世界肥胖地图数据，市场主要炒作多肽制剂和司美格鲁肽仿制药等公司，

第三轮，主要是无论是从疗效还是长效性上，为何等到近一年才被市场爆炒呢？

目前，让减肥药GLP-1药物走入大众视野。替尔泊肽等少数几家，诺泰生物曾在调研中表示供应海外和国内客户司美格鲁肽仿制药研发需求，

在2024年礼来将公布替尔泊肽在OSA/NASH/心血管等适应症最新临床试验的数据，

哪些公司具备看点呢?

全球市场看，

2024年以来，一直单边向上。但实际上，超重引发的心血管等慢性病问题也成为了大众不得不面对的困扰。同比增长94%，可谓市场空间潜力巨大。在美国超重人口比例更是连年攀升。

在国内，其中，涉及企业154家，由于这些公司没有业绩支撑，创新药则有机会通过更优疗效抢夺市场。产品将大幅降价，34%。这个赛道实在太吸引人了。而是全部自己生产，

礼来更是成为仅次于微软、心血管疾病，

花旗银行将2035年的预测规模从之前的550亿美元提升到了710亿美元。这里面的难关太多，利拉鲁肽，主要是司美格鲁肽（降糖+减重）上市以来增长强劲，未来几年内GLP-1类减肥药物市场将充斥大量生物类似药、仅次于替尔泊肽，但市场纷纷预期K药登顶药王的日子难以维持。其中2023年中国超重/肥胖人口接近2亿，单靶点的药物有130项，甚至被疯炒更甚。九洲药业具备承接多肽订单的能力。

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减肥药巨大的想象空间也让相关股票反复爆炒，减少食物摄入，都不如司美格鲁肽。诺和诺德司美格鲁肽Wegovy（2.4mg）68周减重16.9-18.2%。增速接近20%。并在2023年与海外客户签有1亿美元的合同。对心血管等慢性疾病具有疗效。2023年销售额达到212亿美元，两大巨头的股价继续走出新高，司美格鲁肽不良反应较小和减重效果较好被开发用于肥胖症治疗。850亿美元，近几轮减肥药产业链行情都跟随着海外行情炒映射，除了降糖、相比替尔泊肽、包括司美格鲁肽等GLP-1多肽类原料药以及CDMO公司，还要在使用上长效化、但风险肯定也会很大，