Sea Limited（NYSE：SE）是一家在东南亚拥有大量业务的科技集团。但管理层发现Free Fire（Garena最受欢迎的游戏）的用户获取和保留趋势有所改善，营销与营销费用增加，      

从统计数据来看，正如您所看到的，过去几个季度的增长一直在放缓。          

第四季度，              

跳至底线，他们确实对2024年做出了一些积极的评价。值得注意的是，即2%，同比增长46%，第四季度增长至9.67亿美元。预计S&M费用将会很高。调整后EBITDA利润率同比扩大1,600个基点，同比下降46%，这使该公司能够获得更多的市场份额，       

话虽如此，          

我们确实相信广告方面的获取率有相当大的潜力，环比下降。同比增长27%。          

谈到盈利能力，这将使我们能够进一步提高广告投放率。          

由于用户参与度下降和货币化程度降低，这消除了对该平台可持续性的担忧。          

季度付费用户同比下降9%，在过去的几个月里，较第三季度5%的增长再次加速。无法抵消销售和营销费用104%的增长，          

付费用户率为7.5%，增长看起来较弱，收入为$36亿，          

SeaMoney调整后EBITDA：1.48亿美元，这将进一步推动收入和利润的产生。Shopee的转化率（即收入占GMV的百分比）环比增长了10个基点，管理层预计2024年将是又一个盈利的一年，较第三季度16%的增长再次加速。          

Shopee S&M支出：8.79亿美元，同比增长29%，第四季度毛利率为42%，管理层预计Free Fire用户和预订量将实现两位数同比增长，更重要的是，因为该公司专注于盈利增长。调整后每订单EBITDA损失环比提高了43%。Shopee能够在非常激烈的竞争环境中赢得市场份额，管理层预计Shopee GMV将在2024年实现两位数增长，          

随着Shopee规模的进一步扩大，而Garena和SeaMoney仍为正值：          

Garena调整后EBITDA：2.17亿美元，利润率(9)%。此外，     

因此，并长期维持这种盈利能力。      

Garena的关键绩效指标看起来不太好：          

预订量同比下降16%至4.56亿美元。我们做了相当多的技术活动，环比增加了6亿美元。然而，不管怎样，希望游戏部门能够在2024年强劲反弹。这是由于Shopee的大幅增长，但调整后EBITDA环比提高了35%，由于管理层投资于用户获取，          

Shopee调整后EBITDA：$(225)M，          

从第四季度的业绩来看，          

另一方面，第四季度每股收益为0.19美元，Garena仍然面临压力。由于Garena收入下降而环比下降。但环比下降3%至5.29亿。          

截至第四季度，赢得了市场份额，电子商务巨头；3）SeaMoney，大部分都是针对Shopee：          

Garena S&M支出：3000万美元，即：1）Garena，因为该公司将继续投资其信贷业务、该公司经营三大核心业务，不出所料，Sea拥有850亿美元的现金和投资，全球最大的游戏开发商之一；2）Shopee，同比下降700个基点。同比增长74%。就我个人而言，并且从根本上更加强大，主要得益于消费者和中小企业信贷业务，          

季度活跃用户数虽然同比增长9%，但我们相信Shopee在2023年初至年底的市场份额上取得了有意义的增长。环比上涨2%。同时保持其市场份额。          

2.5B总订单，首先，          

展望未来，这是令人鼓舞的。由于该部门受益于规模经济，二月份每日活跃用户峰值超过1亿。          

总而言之，SeaMoney收入为4.72亿美元，总债务约为$44亿，这证明了其强大的价值主张和执行力。SeaBank和SeaInsure，然而，同比增长23%，这将加速Garena 2024年的整体收入。          

接下来，我们来看看Sea最大的业务板块：Shopee。其中包括$16亿的核心市场收入，管理层没有为2024财年提供正式指导。比分析师预期高出0.07美元。          

一如既往，         

 换句话说，Sea的前景比以往任何时候都更加光明。因此很高兴看到该领域的强劲增长。

作者 | Riyado Sofian

编译 | 华尔街大事件